1막 1장 [왕자의 생일날]
왕자 '지그프리트'의 20세 성년이 되는 날을 기념하여 생일 파티가 열리는 자리에서
'지그프리트' 왕자에게 기사 작위가 수여된다.
생일 파티에 참석한 젊은 여인들은 '지그프리트'의 관심을 끌기 위해 노력하지만
순수하고 이상적인 사랑을 꿈꾸는 '지그프리트'는 그들에게 관심이 없다.
파티가 끝나고 홀로 남게 된 '지그프리트'는 자신을 따라 다니는 강력하고 불길한
기운을 느끼게 된다.
악마 '로트바르트'와 마주하게 된 '지그프리트'는 환상의 세계로 굴복하듯 빠져든다.

1막 2장[백조의 호숫가]
악마 '로트바르트'에게 이끌려 어느 호숫가에 다다른 '지그프리트' 왕자는 마법에 걸린
백조여인들을 만나게 되고, 그들 중 가장아름다운 여인인 '오데트'를 발견하고 그녀의 아름다움에 매혹당한다. 하지만 악마의 저주로 인래 낮에는 백조, 밤에는 사람으로 살아야 하는 '오데트'는 저주에서 풀리기 위해서는 한 사람의 변치 않는 사랑을 받아야 한다고 말한다.
'지그프리트'는 '오데트'에게 영원히 그녀만을 사랑할 것을 맹세하고 다음날 왕궁 무도회에서 그녀와의 결혼을 발표할 것을맹세한다.

2막 1장[왕궁 무도회]
여왕의 초청으로 왕궁 무도회에 참석한 헝가리, 러시아, 스페인, 나폴리, 폴란드의
공주들은 '지그프리트'왕자의 신부가 되기 위해 화려한 춤으로 자신들의 매력을 뽐내지만 '지그프리트'는 오직 '오데트' 생각 뿐이다.
이 때, 악마 '로트바르트'는 '지그프리트'의 사랑을 시험하기 위해 '오데트'와 똑같이
닮은 흑조 '오딜'과 함께 무도회장에 나타난다.
'지그프리트'는 '오딜'의 존재가 의심스럽지만 고혹적인 춤으로 자신을 유혹하는
'오딜'을 감당하지 못하고 완전히 매혹되어 그녀를 자신의 신부로 공표한다.
그 순간, 백조 '오데트'의 환영이 나타나고 '지그프리트'는 악마의 장난에 속았음을
깨닫고 서둘러 백조들의 호숫가로 달려간다.

2막 2장[백조의 호숫가]
백조들은 '지그프리트'가 오데트'에게 한 사랑의 맹세를 어겨 그녀가 영원히 백조로
살게 되었다는 슬픈 소식을 전한다.
용서를 구하기 위해 '지그프리트'는 '오데트'에게 달려오지만 악마 '로트바르트'는
그들을 갈라놓기 위해 끝까지 방해한다.
'지그프리트'가 악마의 힘을 감당하지 못하고 죽을음 맞이하려던 순간 '오데트'가
온 몸으로 막아 '지그프리트'를 보호하고, 그 순간 그들의 사랑이 악마의 힘을
이겨내 결국 악마는 쓰러지고 만다.